Long-Short-Strategie einfach erklärt: So funktionieren Long und Short

Was ist eine Long-Short-Strategie?

Eine Long-Short-Strategie kombiniert Käufe unterbewerteter Aktien (Long) mit Leerverkäufen überbewerteter Aktien (Short) – mit dem Ziel, unabhängig von der Marktrichtung Rendite zu erzielen. Während eine klassische Long-Only-Anlage nur bei steigenden Kursen gewinnt, kannst du bei einer Long-Short-Kombination sowohl an Kursgewinnen als auch an Kursverlusten verdienen.

Im Kern geht es um relative Stärke statt um die Richtung des Gesamtmarkts: Du kaufst Aktien, die im Vergleich zu ihren Wettbewerbern unterbewertet erscheinen, und verkaufst gleichzeitig Aktien leer, die du für überteuert hältst. Trifft deine Einschätzung zu, gewinnst du auf beiden Seiten – auch wenn der Gesamtmarkt seitwärts läuft oder fällt. Diese Marktneutralität unterscheidet die Long-Short-Strategie von einer klassischen Anlagestrategie, die meist auf einen steigenden Gesamtmarkt angewiesen ist.

Ist das Verhältnis von Long- zu Short-Positionen exakt ausgeglichen, spricht man von einer marktneutralen Strategie. Überwiegt der Long-Anteil leicht, wie bei der 130/30-Strategie, bleibt ein Teil der Marktrichtung erhalten. Professionelle Anleger setzen beide Varianten meist über Hedgefonds oder spezialisierte Publikumsfonds um, Privatanleger über Derivate wie CFDs, Optionsscheine oder inverse ETFs.

Der Vorteil gegenüber einer reinen Long-Position: Du bist nicht darauf angewiesen, dass der gesamte Markt steigt, sondern nur darauf, dass deine relative Einschätzung zwischen zwei Aktien stimmt. Genau das macht die Strategie auch in Seitwärts- oder Bärenmärkten interessant.

Long und Short: Die beiden Positionen im Überblick

Long- und Short-Positionen unterscheiden sich in Markterwartung, Gewinnpotenzial und maximalem Verlustrisiko – beim Short-Verkauf ist der mögliche Verlust theoretisch unbegrenzt, weil eine Aktie beliebig steigen kann.

Dieser gegensätzliche Risiko-Rendite-Charakter erklärt, warum eine Kombination aus beiden Positionen das Marktrisiko eines Portfolios senken kann, ohne auf Renditechancen zu verzichten: Verluste auf der einen Seite werden durch Gewinne auf der anderen Seite teilweise oder vollständig ausgeglichen.

Fachlich unterscheidet man dabei zwischen Beta, der Rendite, die allein aus der allgemeinen Marktbewegung stammt, und Alpha, der Rendite aus der eigenen Aktienauswahl. Long-Short-Strategien zielen darauf ab, das Beta möglichst zu neutralisieren und nur das Alpha – also die Qualität der Einzelentscheidung – als Renditequelle übrig zu lassen.

In der Praxis werden Long- und Short-Positionen selten eins zu eins gewichtet. Wie stark eine Strategie tatsächlich vom Gesamtmarkt abhängt, hängt vom Verhältnis der beiden Seiten ab – reine Marktneutralität ist eher die Ausnahme als die Regel.

Wie funktioniert die Long-Short-Strategie? Beispiel mit Zahlen

Bei einem Marktrückgang von 10 Prozent kann eine Long-Short-Kombination nahezu wertstabil bleiben oder sogar Gewinn erzielen, während eine reine Long-Position den vollen Verlust trägt.

Ein Rechenbeispiel: Du investierst 10.000 € long in Aktie A, die du für unterbewertet hältst, und gehst parallel 10.000 € short in Aktie B, die du für überbewertet hältst. Der Gesamtmarkt fällt um 10 Prozent. Aktie A verliert wegen ihrer relativen Stärke nur 5 Prozent – ein Verlust von 500 €. Aktie B verliert wegen ihrer relativen Schwäche 15 Prozent; da du short bist, entspricht das einem Gewinn von 1.500 €.

Unterm Strich stehen 1.000 € Gewinn auf ein eingesetztes Kapital von 20.000 € – ein Plus von 5 Prozent, obwohl der Gesamtmarkt 10 Prozent verloren hat. Entscheidend war nicht die Marktrichtung, sondern die richtige relative Einschätzung beider Aktien. Läuft die Einschätzung falsch – gewinnt also die vermeintlich schwächere Aktie B stärker als die vermeintlich stärkere Aktie A –, kehrt sich der Effekt um, und beide Positionen verlieren gleichzeitig.

Leerverkäufe (Short Selling): So funktioniert das Shorten von Aktien

Beim Leerverkauf (Short Selling) verkaufst du Aktien, die du dir vorher geliehen hast, um sie später günstiger zurückzukaufen und mit Gewinn an den Verleiher zurückzugeben.

Der Ablauf in vier Schritten: Du leihst dir die Aktien gegen eine Leihgebühr von einem Broker oder institutionellen Anleger, verkaufst sie sofort zum aktuellen Kurs, wartest auf einen Kursrückgang und kaufst die Aktien anschließend günstiger zurück (Eindecken). Die Differenz zwischen Verkaufs- und Rückkaufkurs abzüglich der Leihgebühr ist dein Gewinn.

Steigt der Kurs statt zu fallen, wächst dein Verlust theoretisch unbegrenzt weiter – anders als beim Aktienkauf, wo der Verlust maximal dem Kapitaleinsatz entspricht. Genau deshalb sind ungedeckte Leerverkäufe in der EU seit 2012 verboten: Nach der EU-Leerverkaufsverordnung darf eine Aktie nur leerverkauft werden, wenn sie bereits geliehen ist oder dir die Lieferung vertraglich zugesichert wurde.

Zusätzlich müssen Investoren Netto-Leerverkaufspositionen in Aktien ab bestimmten Schwellenwerten den zuständigen Aufsichtsbehörden melden – ein weiterer Baustein, mit dem die EU-Leerverkaufsverordnung Marktmissbrauch und ungedeckte Positionen eindämmen soll.

Für Privatanleger ist der klassische Weg über eine Wertpapierleihe in der Praxis kaum zugänglich – die meisten setzen Short-Positionen deshalb über Derivate um, die im nächsten Abschnitt erklärt werden.

Umsetzung für Privatanleger: CFDs, Optionen, Knock-outs und inverse ETFs

Als Privatanleger setzt du Long-Short-Ideen in der Praxis fast nie über einen klassischen Leerverkauf um, sondern über Derivate, die Short-Positionen ohne Wertpapierleihe abbilden.

CFDs (Contracts for Difference) erlauben Long- und Short-Positionen mit Hebel in einem Produkt. Für Privatanleger begrenzt die EU-Aufsicht ESMA den Hebel je nach Basiswert: bei Einzelaktien maximal 5:1, bei wichtigen Währungspaaren bis zu 30:1. Ein Nachschuss über den Kontostand hinaus ist seit der ESMA-Regulierung ausgeschlossen (Negativsaldoschutz). Bei gehebelten Positionen fallen zudem laufende Finanzierungskosten (Overnight-Gebühren) an, die eine langfristige Haltedauer über CFDs verteuern.

Optionen geben dir das Recht, eine Aktie zu einem festen Preis zu kaufen (Call, für Long-Positionen) oder zu verkaufen (Put, für Short-Positionen) – ohne Pflicht, das Geschäft tatsächlich auszuüben.

Knock-out-Zertifikate und Optionsscheine bilden gehebelte Long- oder Short-Positionen auf eine einzelne Aktie oder einen Index nach und werden automatisch wertlos, sobald der Kurs eine festgelegte Schwelle (Knock-out-Barriere) erreicht. Anders als bei Optionen gibt es dabei meist keinen Zeitwertverfall, dafür aber das Risiko eines plötzlichen Totalverlusts.

Inverse ETFs bilden die tägliche Gegenbewegung eines Index ab und eignen sich für kurzfristige Short-Positionen ohne Margin-Konto. Wichtig: Die tägliche Neuberechnung führt bei längerer Haltedauer zu Abweichungen vom erwarteten Ergebnis – ein Punkt, den du auch bei der Geldanlage mit klassischen ETFs kennen solltest, bevor du auf inverse Varianten wechselst.

Long-Short-Fonds und die 130/30-Strategie

Professionelle Long-Short-Fonds bündeln Long- und Short-Positionen in einem einzigen Wertpapier, das du wie einen normalen Fonds oder ETF kaufen kannst – ohne selbst Aktien leihen oder Derivate handeln zu müssen. Anders als Anteile an geschlossenen Fonds, deren Kurs sich am Zweitmarkt in Prozent der ursprünglichen Zeichnungssumme bildet, notieren offene Long-Short-Fonds und ETFs börsentäglich und lassen sich entsprechend liquide zurückgeben.

Eine verbreitete Variante ist die 130/30-Strategie: Der Fondsmanager investiert 130 Prozent des Kapitals long in aussichtsreiche Aktien und finanziert 30 Prozentpunkte davon über Short-Positionen in Aktien, die er für überbewertet hält. Die Netto-Marktposition bleibt bei 100 Prozent, das Bruttoengagement steigt auf 160 Prozent – so bleibt das Fondsprofil marktnah, während zusätzliches Ertragspotenzial aus der Short-Seite hinzukommt.

Aktiv gemanagte Long-Short-Fonds verursachen durch Handelskosten, Leihgebühren und Managementvergütung spürbar höhere laufende Kosten als ein passiver Aktien-ETF – das schmälert die Nettorendite gerade in ruhigen Marktphasen, in denen die Short-Seite kaum zusätzlichen Ertrag liefert.

International verwalten Hedgefonds mit Long-Short-Equity-Ansatz laut Datenanbieter HFR Ende 2025 rund 1,57 Billionen US-Dollar – mehr Kapital als jede andere Hedgefonds-Strategie. Der HFRI Equity Hedge Index, der diese Strategie abbildet, legte 2025 um 17,3 Prozent zu.

Für die Auswahl der Long-Positionen gelten ähnliche Qualitätskriterien wie bei einer klassischen Strategie zur Aktienauswahl: solide Bilanz, nachhaltiges Geschäftsmodell und ein Kurs unter dem fairen Wert.

Chancen und Risiken der Long-Short-Strategie

Die größte Chance einer Long-Short-Strategie ist die Marktneutralität: Du kannst auch in fallenden oder seitwärts laufenden Märkten Gewinne erzielen. Das größte Risiko ist der Hebel, mit dem Privatanleger diese Strategie meist umsetzen.

Chancen: Diversifikation unabhängig vom breiten Marktrisiko, Absicherung bestehender Long-Positionen gegen Kursrückgänge und die Möglichkeit, von einer Fehlbewertung zwischen zwei Aktien zu profitieren, ohne auf einen steigenden Gesamtmarkt angewiesen zu sein.

Risiken: Bei gehebelten Produkten wie CFDs verlierst du schnell den vollen Kapitaleinsatz. Nach Analysen der EU-Aufsicht ESMA verlieren 74 bis 89 Prozent der Kleinanlegerkonten beim CFD-Handel Geld, mit Durchschnittsverlusten von 1.600 bis 29.000 Euro pro Kunde. Die deutsche Finanzaufsicht BaFin hat deshalb die Vermarktung von CFDs an Privatanleger seit 2019 eingeschränkt und verpflichtende Risikohinweise vorgeschrieben. Ein zusätzliches Risiko ist die Korrelation beider Positionen: Bewegen sich Long- und Short-Aktie entgegen der Erwartung in dieselbe Richtung, verlierst du auf beiden Seiten gleichzeitig.

Hinzu kommen laufende Kosten: Leihgebühren für Short-Positionen, Spreads und – bei Zertifikaten – Finanzierungskosten, die eine Long-Short-Strategie gegenüber einem einfachen Aktienkauf spürbar teurer machen. Wer diese Kosten unterschätzt, verliert selbst dann Geld, wenn beide Positionen sich wie erwartet entwickeln.

Long-Short vs. Buy-and-Hold: Für wen lohnt sich die Strategie?

Für die meisten Privatanleger lohnt sich eine Long-Short-Strategie nicht: Der Aufwand für Recherche, Überwachung und Hebelmanagement übersteigt bei einem klassischen, breit gestreuten Buy-and-Hold-Portfolio meist den Mehrertrag.

Long-Short-Strategien eignen sich vor allem für erfahrene, aktive Anleger, die einzelne Aktien fundiert bewerten können und bereit sind, Positionen laufend zu beobachten – etwa um ein bestehendes Depot in unsicheren Marktphasen kurzfristig abzusichern.

Ein weiterer Unterschied liegt im Zeithorizont: Buy-and-Hold-Strategien sind auf Jahre oder Jahrzehnte angelegt, während viele Long-Short-Positionen über Derivate zeitlich begrenzt sind und aktiv gerollt oder geschlossen werden müssen.

Buy-and-Hold-Anleger verzichten auf diesen Aufwand und setzen stattdessen auf Zeit im Markt statt auf Markt-Timing. Wer einfach und kostengünstig am Aktienmarkt teilhaben will, fährt mit einem passiven Ansatz meist besser: etwa mit einem breit gestreuten ETF-Sparplan zur ETF-Altersvorsorge oder, bei Unsicherheit über die passende Anlagestrategie, mit einem Vergleich zwischen Robo-Advisor und klassischer Bankberatung.

Wie viel Kapital für ein solches passives Ziel überhaupt nötig ist, lässt sich mit der 4-Prozent-Regel aus unserem Rechner zur finanziellen Freiheit überschlagen. Wer im Ruhestand gezielt von Ausschüttungen leben will, findet die passenden Zielgrößen in unserer Kapitalplanung zur Rente mit Dividende.

Fazit

Eine Long-Short-Strategie kann Marktrisiken abfedern und in jeder Marktphase Rendite ermöglichen – bezahlt wird das mit höherem Rechercheaufwand, höheren Kosten und bei gehebelten Produkten mit einem deutlich höheren Verlustrisiko. Wer nur passiv am Aktienmarkt teilhaben will, ist mit einem breiten Buy-and-Hold-Portfolio meist besser bedient.

Für den Einstieg reicht meist ein Blick auf professionelle Long-Short-Fonds oder die 130/30-Variante; wer selbst mit CFDs oder Optionen shorten will, sollte die Hebel- und Risikogrenzen der ESMA kennen, bevor er die erste Position eröffnet.

Einen Überblick über weitere aktive und passive Ansätze findest du in unserem Vergleich der gängigen Aktienstrategien in der Geldanlage-Rubrik von binoro.de.